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　　而针对财报反映出的年度营收与净利润背离的问题，朴拙资本投委会委员谭雄天分析：“这一背离主要是因为毛利率提升与费用严控，毛利率升至65.37%（同比增2.91个百分点），其间费用总额减少1.73亿元（降幅9.74%）。分业务看，OTC业务受终端需求及渠道调整影响收入下滑8.39%，处方药业务下降9.15%，而健康消费品业务凭借线%的高增长成为亮点。该公司整体盈利质量优化，经营现金流净额9.71亿元，同比增长23.48%。”

　　他进一步强调，支撑华润江中股价的核心因素在于深厚的品牌护城河与高股息属性。健胃消食片连续22年稳居消化类OTC市场第一，形成难以复制的消费者心智；同时公司坚持高分红政策，2025年分红比例达96.71%，对应股息率超5%，吸引稳健配置资金。年内从药品研发角度，公司研发投入强度已提升至5.19%，两款经典名方颗粒剂（芍药甘草汤颗粒、一贯煎颗粒）获上市受理，经典名方现代中药全国重点实验室的建设有望加速产品转化。从药品推广角度，健康消费品板块将继续深化抖音、小红书等兴趣电商布局，OTC业务则通过渠道创新与贝飞达产能扩建寻求增量，处方药业务积极拓展基层医疗与院外市场。

　　在点评公司最新财报时,西南证券知名医药分析师杜向阳在报告中指出：“分板块来看：一是OTC营收29.92亿元，同比-8.39%，分品类看，脾胃类（健胃消食片等）/肠道类（乳酸菌素片）营收13.24亿元/14.34亿元，同比-0.25%/+0.8%，表现稳健；上呼吸道/补益类营收2.61亿元/2.75亿元，同比-51.81%/-20.38%，我们认为与2024年同期呼吸道疾病高发带来的高基数效应有关；二是处方药板块营收7.20亿元，同比-9.15%，主要受业务结构调整及潜力品种拓展不及预期等因素影响；三是健康消费品板块营收4.94亿元，同比+43.19%，增长亮眼，主要系公司持续强化自营能力建设，全面布局传统电商与兴趣电商。实现营收41.99亿元，同比-4.35%。”

　　他同时强调，外延并购积蓄发展动能，股权激励+高分红彰显信心。公司完成对精诚徽药的并购，补充了六味地黄口服液、脑力静糖浆等优势品种，进一步丰富OTC补益类产品矩阵。此外，2025年公司实施第二期，向168名核心人员授予612.8万股，授予价13.70元/股，其中科研人员占比过半；年内实施两次现金分红，合计派发8.77亿元（占2025年归母净利润96.71%），彰显公司强劲现金生成能力与坚定的股东回报决心。

　　提到如今的华润江中，就不得不提它的前身江中制药。从Wind资讯介绍看，公司于1999年通过重组江西东风药业股份有限公司实现借壳上市，主要从事药品和健康消费品的研发、生产和销售，拥有“江中”“初元”两个中国驰名商标和“杨济生”“桑海”两个江西省著名商标，主要产品有健胃消食片、复方草珊瑚含片、乳酸菌素片、双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊(贝飞达)、多维元素片、参灵草口服液、初元复合肽营养饮品、益生菌、复方鲜竹沥液、八珍益母胶囊等。

　　公司围绕“做强OTC、发展大健康、布局处方药”的业务重心，将“内生增长、外延并购”双轮驱动的发展路径走深、走实，“家中常备药的践行者”的战略定位已日渐清晰。分产品类型来看，在非处方药中，公司的明星产品是健胃消食片、复方草珊瑚含片、利活乳酸菌素片。在年报关于这部分OTC的表述中，华润江中具体分为脾胃品类、肠道品类、咽喉及维矿补益品类进行了阐述，其中三大明星产品也有提及。例如乳酸菌素片，年报中表示统计周期内围绕肠道日常调理定位及养菌特性，瞄准核心场景，提升消费者认知。

　　对于这样的变化，谭雄天指出，更名标志着公司自2019年华润入主后，从“资本整合”迈向制度与文化深度融合的关键一步。最大变化体现在治理结构全面重塑：董事会席位从9席增至11席，集团董事会主席白晓松等华润系高管进入董事会，同步取消监事会、采用审计委员会模式，提升决策效率。积极因素包括：华润品牌背书强化市场认知，有利于全国化扩张；资源协同（如资金、渠道、供应链）加速落地；战略导向更清晰，依托华润系并购经验，公司已通过收购精诚徽药补充六味地黄口服液等品种，未来有望围绕中药、微生态制剂等领域持续外延拓展。

　　而从产业的角度看，谭雄天分析指出：“相较于云南白药、片仔癀等拥有国家级绝密或保密配方的中药品种（永久或长期保护），华润江中的核心不足在于缺乏独家保密配方支撑，产品护城河更多依赖品牌与渠道，而非技术垄断。同时，公司过去增长偏重营销驱动，销售费用率长期高于同仁堂、华润三九等同行，研发投入占比虽提升但仍显不足。为迎头赶上，公司需：第一，强化研发创新，依托全国重点实验室攻关经典名方二次开发与中药新药，提升产品科技附加值；第二，深化外延并购，围绕中药、特医食品等高潜力领域快速补齐产品线；第三，优化盈利模式，持续降本增效，降低对单一单品（健胃消食片）的依赖，培育健康消费品等第二增长曲线。”